Mundo deverá crescer menos por conta das tarifas, ficando em 2,8%, em 2025; crescimento do Brasil deverá ser de 2%, diz estudo do FMI

( Publicada originalmente às 16h 00 do dia 22/04/2025) 

(Brasília-DF, 23/04/2025) Nesta terça-feira, 22, o Fundo Monetário Internacional(FMI), em blog divulgou a previsão básica do World Economic Outlook leva em consideração as tarifas anunciadas pelos Estados Unidos entre 1º de fevereiro e 4 de abril, e medidas retaliatórias de outros países. Portanto, o FMI reduziu a previsão de crescimento global para 2,8% neste ano e 3% no próximo ano, uma revisão cumulativa para baixo de cerca de 0,8 ponto percentual em comparação com a Atualização das Perspectivas Econômicas Mundiais de janeiro de 2025.

Também foi apresentada uma previsão principal que exclui as tarifas de abril (previsão anterior a 2 de abril). Seguindo essa trajetória alternativa, o crescimento global teria experimentado apenas uma ligeira deterioração cumulativa, de 0,2 ponto percentual, para 3,2% em 2025 e 2026.  A projeção de crescimento do Brasil para 2025 está estimada em 2,0%.

Ao final, foi apresentada uma previsão baseada em modelos que leva em consideração os anúncios feitos após 4 de abril. Durante esse período, os Estados Unidos suspenderam a maioria das tarifas, enquanto aumentaram as da China para níveis proibitivos. Essa pausa, mesmo que continue indefinidamente, não altera significativamente a perspectiva global em comparação com as previsões de referência. De fato, as tarifas efetivas gerais nos Estados Unidos e na China continuam altas, embora alguns países inicialmente atingidos por grandes tarifas agora sejam beneficiados, enquanto a incerteza induzida por políticas não diminuiu.

Apesar dessa desaceleração, o crescimento global permanece bem acima dos níveis recessivos. A inflação global é revisada para cima em cerca de 0,1 ponto percentual a cada ano, mas o impulso desinflacionário continua. O comércio global tem demonstrado alguma resiliência até agora, em parte porque as empresas conseguiram redirecionar os fluxos comerciais quando necessário. Pode ficar mais difícil desta vez. Prevemos que o crescimento do comércio global cairá mais do que a produção, para 1,7% em 2025, uma deterioração notável desde a Atualização das Perspectivas Econômicas Mundiais de janeiro de 2025.

Essa estimativa global, no entanto, mascara variações significativas de um país para outro. As tarifas constituem um choque negativo de oferta no país que as impõe, pois os recursos são redirecionados para a produção de bens menos competitivos, causando perda de produtividade geral e aumento nos custos de produção. No médio prazo, podemos esperar que as tarifas reduzam a concorrência e a inovação e aumentem a busca por renda, o que pesará ainda mais nas perspectivas.

Nos Estados Unidos, a demanda já estava desacelerando antes dos recentes anúncios oficiais, um sinal de crescente incerteza em torno das políticas públicas. Seguindo nossas previsões básicas baseadas em 2 de abril, revisamos nossas estimativas de crescimento para os Estados Unidos para baixo, para 1,8% este ano. Isso é 0,9 ponto percentual a menos que em janeiro, e os direitos aduaneiros são responsáveis​​por 0,4 ponto percentual dessa redução. Além disso, embora nossa previsão de inflação nos EUA fosse de 2%, nós a aumentamos em cerca de 1 ponto percentual.

Para os parceiros comerciais, as tarifas representam principalmente um choque negativo na demanda, com um efeito dissuasor sobre os clientes estrangeiros, embora alguns países possam se beneficiar do desvio de comércio.

China

À luz desse momento deflacionário, reduzimos nossa previsão de crescimento para a China para 4% neste ano, uma redução de 0,6 ponto percentual, e revisamos a inflação para baixo em cerca de 0,8 ponto percentual.

Euro

Na zona do euro, que tem tarifas efetivas relativamente mais baixas, o crescimento é revisado para baixo em 0,2 ponto percentual, para 0,8%. Tanto na zona do euro quanto na China, um estímulo fiscal mais forte dará algum suporte neste ano e no próximo. Muitos países emergentes podem sofrer desacelerações significativas, dependendo do nível em que as taxas alfandegárias forem definidas. Reduzimos nossa projeção de crescimento para esse grupo de países em 0,5 ponto percentual, para 3,7%.

Cadeias de suprimentos globais densas podem amplificar os efeitos de tarifas e incertezas. A maioria dos bens comercializados são insumos intermediários que cruzam fronteiras diversas vezes antes de se tornarem produtos acabados. A turbulência pode se estender por toda a rede global de entrada e saída, com efeitos multiplicadores que podem ser consideráveis, como observamos durante a pandemia. Empresas com acesso incerto ao mercado provavelmente estagnarão no curto prazo, reduzindo investimentos e gastos. Da mesma forma, as instituições financeiras reavaliarão a exposição dos tomadores. O aumento da incerteza e o aperto das condições financeiras podem dominar no curto prazo e pesar sobre a atividade econômica, como demonstrado pelo forte declínio nos preços do petróleo.

O impacto das tarifas nas taxas de câmbio é complexo. Os Estados Unidos, que estão impondo essas tarifas, podem experimentar uma valorização de sua moeda, como já aconteceu em episódios anteriores. No entanto, a crescente incerteza política, uma piora na perspectiva de crescimento dos EUA e um ajuste na demanda global por ativos denominados em dólar (que tem sido ordenada até agora) podem pesar sobre o dólar, como vimos após os anúncios de tarifas. No médio prazo, o dólar pode se desvalorizar em termos reais se as tarifas levarem a uma menor produtividade no setor de bens comercializáveis ​​dos EUA em relação aos seus parceiros comerciais.

Os riscos para a economia global aumentaram, e o agravamento das tensões comerciais pode enfraquecer ainda mais o crescimento. As condições financeiras podem piorar ainda mais se os mercados reagirem negativamente à deterioração das perspectivas de crescimento e à crescente incerteza. Embora os bancos continuem bem capitalizados no geral, os mercados financeiros podem enfrentar desafios mais difíceis.

No entanto, as perspectivas de crescimento podem melhorar imediatamente se os países flexibilizarem sua postura de política comercial e firmarem novos acordos comerciais. Se resolverem os desequilíbrios internos, poderão, em poucos anos, neutralizar o efeito dos riscos econômicos e aumentar a produção global, contribuindo significativamente para resolver os desequilíbrios externos. Para a Europa, isso significa aumentar os gastos em infraestrutura para acelerar o crescimento da produtividade. Isso também significa aumentar a demanda interna na China e redobrar os esforços para reequilibrar as finanças públicas nos Estados Unidos.

O FMI recomenda cautela e fortalecimento da colaboração. A principal prioridade deve ser restaurar a estabilidade na política comercial e estabelecer acordos mutuamente benéficos. A economia global precisa de um sistema claro e previsível de comércio para resolver deficiências de longa data nas regras de comércio internacional, incluindo o uso generalizado de barreiras não tarifárias ou outras medidas que distorcem o comércio. Para isso, a cooperação precisará ser melhorada.

Além disso, a política monetária terá que permanecer flexível. Alguns países podem ter que fazer escolhas mais difíceis entre inflação e produção. Outros podem ver uma perda de ancoragem das expectativas de inflação se um novo choque inflacionário ocorrer logo após o anterior. Os países que vivenciam um ressurgimento das pressões de preços precisarão apertar vigorosamente a política monetária. Em outros países, o choque negativo na demanda justificará um corte nas taxas básicas. Em qualquer caso, a credibilidade da política monetária será importante, e a independência dos bancos centrais continua sendo um princípio fundamental.

Emergentes

Os países emergentes podem ter dificuldade em se adaptar à maior volatilidade externa causada por ajustes tarifários e um período de aversão ao risco que provavelmente durará. Nosso Quadro Estratégico Integrado enfatiza a importância de permitir que as moedas se ajustem quando sua evolução é resultado de forças fundamentais, como é o caso hoje, e define as condições precisas sob as quais os países são aconselhados a intervir.

As autoridades fiscais têm escolhas mais difíceis a fazer em um contexto de alta dívida, baixo crescimento e aumento dos custos de financiamento. A maioria dos países ainda tem pouco espaço fiscal e precisa adotar planos de consolidação graduais e confiáveis, enquanto alguns dos países mais pobres, que também estão sofrendo cortes na ajuda oficial, podem se ver em situação de sobreendividamento.

Novas necessidades de gastos estão acentuando as fragilidades orçamentárias. Os pedidos de ajuda aumentarão em países onde choques ameaçam causar sérias perturbações. O apoio fornecido a eles deve permanecer muito direcionado e incluir cláusulas de extinção automática. A experiência dos últimos quatro anos mostra que é mais fácil abrir as comportas do apoio orçamental do que fechá-las.

Alguns países, particularmente os europeus, estão enfrentando um novo aumento permanente nos gastos com defesa. Para países com espaço fiscal suficiente, apenas a parte temporária dos novos gastos (ou seja, assistência temporária para adaptação ao novo contexto ou o aumento inicial nos gastos para restaurar as capacidades de defesa) deve ser financiada por dívida. Todos os outros países teriam que compensar as novas necessidades por meio de cortes de gastos em outras áreas ou por meio de novas receitas.

( da redação com informação do IMF. Edição: Política Real)